La verdad de la Bolsa: Los Bonos

Bonos, bonos, más bonos, más y recién ahí algo de acciones. Así funcionan los mercados bursátiles en todo el mundo. Por cada $1.000 negociados en acciones se negocian más de $4.000 en bonos. El inversor en su posición de ahorrista debe pensar en primer lugar en la seguridad del pago futuro que nos dan los activos de renta fija. Para dejarlo claro: Todo ahorrista debe invertir de sus $10.000, $8.000 en bonos.

De que hablamos cuando hablamos de Bonos

Bonos, Renta Fija y Obligaciones Negociables pertenecen a una misma familia de activos. Cuando compramos uno de estos activos estamos comprando el derecho a recibir un cronograma de pagos predeterminado e inamovible. Al igual que cuando sacamos un préstamo en un banco ya sabemos en que fechas debemos realizar los pagos correspondientes al interés y capital, al poseer un bono tenemos derecho a esperar pagos seguros de interés (cupones) y capital (amortización). Las condiciones de emisión ya establecen ese cronograma de pagos, veamos un ejemplo.

El Boden 2015, uno de los bonos más negociados y comentados de los últimos años según nos lo muestra la página de la SBSA Rava a la cual siempre recomiendo para consultar información del mercado Argentino[1]. El flujo de fondos nos muestra los dos pagos semestrales de cupón (USD 3,5 cada uno) otro pago de cupónen Abril 2015 y finalmente el pago final de cupon y amortización (USD 3,5) el 3 de Octubre de 2015.

En este corto resumen se incluye toda la información fundamental a saber del Boden 2015 como también indicadores que más adelantes nos serán útiles para elegir el bono en comparación a otros similares como la T.I.R., Duration, etc. Pero una vez leído el flujo de fondos uno ya se debe preguntar: ¿Nos interesa comprar un bono que nos va a pagar USD 3,5 en Abril y Octubre del 2014 y Abril 2015 y finalmente en Octubre del 2015 USD 103,5?

Eso no lo sabemos, hasta conocer su precio.

¿Precio del bono?

Los bonos son emitidos principalmente por los grandes deudores históricos que crearon no solo los mercados de bonos sino también a la propia burguesia. Los estados nacionales. Los estados nacionales siempre estuvieron endeudados con el resto de la sociedad y esa deuda que generan, hoy en día, se convierten en bonos. Pero el inversor minorista no suele adquirir el bono al emitirse, sino que lo usual es comprarlo en el mercado. El Viernes 20/12/13 se negociaron en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) ARS 180.000.000 en bonos Boden 2015 (RO15). En ellas el estado no participa, participan inversores y ahorristas que coinciden en un precio en cuanto a sus necesidades de vender el bono (desprenderse de los derechos de pago futuro a cambio de dinero hoy) o comprar el bono (adquirir los derechos de pago futuros a cambio de entregar dinero).

El precio del bono es establecido por dos partes en derecho de su plena libertad. Al comprarlo difícilmente conozcamos quien lo vendió, tampoco nos interesa conocerlo ya que quien tiene el compromiso de pago con nosotros es ahora el emisor del bono, el estado nacional, un estado provincial o una gran empresa. ¿Ya no nos importa el precio del bono? Nos importa porque nos indica a que precio podríamos vender ese bono y desprendernos de esos derechos a cambio de un pago de efectivo. Todo inversor debe conocer el precio de sus activos financieros. Nadie los compra por fetiche sino porque cree que su valor es en realidad mayor. Pero el precio cambia y puede superar nuestra valoración del bono, en ese caso es momento de venderlo. 

Hoy, al terminar la jornada el último valor operado del Boden 2015 fue ARS 863. A ese precio cerca de las 17:00hs alguien prefirió esa cantidad de dinero a cambio de entregar sus derechos (vendedor) y alguien prefirió pagar el dinero para obtener esos derechos (comprador). En este momento yo valoro el Boden 2015 en ARS 840. Por eso no lo compro. Pero si el día de mañana su cotización baja a ARS 830 yo como inversor racional debo comprarlo.

Tipos de Bonos

Lo más interesante de los bonos son sus diferencias. Se puede variar el plazo y fechas en los que se pagarán sus cupones y amortizaciones, pero también, la moneda de pago y otras referencias. Eso nos permite que en Argentina, donde la oferta de bonos es escasa en comparación al promedio de los países, encontremos bonos para cubrirnos de los principales riesgos macroeconómicos: Inflación, tasas de interés, tipos de cambio ¡Incluso formal e informal (Dólar Blue)!

¿Cómo funciona esta cobertura? Si uno le tema al incremento de la inflación, podría comprar un bono ajustable por un coeficiente de índice de precios, como es el CER. Estos bonos fueron la norma de las emisiones en el período 2005-06 hasta la intervención del INDEC. Los avances en establecer un índice de precios más creible han vuelto a poner la atención sobre ellos (DICP; PARP).

Si uno cree que las tasas de interés en realidad pueden incrementarse y afectar su negocio o deuda, los bonos que pagan una tasa por encima de la tasa de plazo fijo (BADLAR) cubrirían de un riesgo de incremento de tasas (AE14; AS15).

Si el mayor temor de uno es el riesgo de que suba el dólar informal, entonces los bonos que nos pagan dólar billete son los que buscamos. En ellos por cada cupón u amortización recibiremos los dólares en billete en nuestras cuentas. Estos bonos fueron muy populares en 2012 y 2013 al incrementarse la brecha cambiaria. Hoy se hace una diferencia entre los emitidos por legislación Nacional (RO15; AA17) y los emitidos bajo legislación extranjera y por lo tanto afectados por el conflicto judicial en Nueva York (GJ17; DICY).

Finalmente si pensamos en cubrirnos de subas en el dólar oficial, disponemos de los bonos Dollar Linked. Estos bonos aparecieron en los últimos 2 años y han tenido mucha popularidad por el incremento del ritmo de devaluación de la moneda (BDC18 y FORM3).

Todo ellos, sin importar en que monedase realicen los pagos, se cotizan en pesos. En cuanto aumente el riesgo macroeconómico al que lo asociamos (inflación, interés, devaluación) aumentará su valor. Si nos afecta ese riesgo nos vamos a ver “compensados” por una suba en el precio de nuestros activos.

Entonces: ¿Porqué Bonos?

Como indicamos previamente una cartera promedio de mercado posee un 70%-80% de sus inversiones en bonos u otros activos de renta fija. En el caso del inversor minorista ese porcentaje debe ser aun mayor. Un contador nos podrá decir que el bono representa el pasivo de una empresa, mientras que una acción representa el Patrimonio neto, en caso de una eventualidad el pasivo se pagará “antes” que el P.N.. Un matemático nos podría decir que la variabilidad de precio del bono es menor a la de otros activos. Todos estos entendimientos se traducen en finanzas diciendo que “El bono es menos riesgoso”. Obviamente esto está atado a una menor potencialidad de ganancia (nunca vamos a poder ganar más que lo que el deudor se comprometió a pagarnos) pero el ahorrista minoritario tiene que orientarse a construir sus ahorros en base a riesgos bajos y administrados. Los bonos son perfectos para cumplir esas funciones.

Con esto no intento alejar al inversor de los otros tipos de activos, principalmente las acciones. De hecho a todo inversor que quiera aprender de mercados le sugeriría que invierta una parte mínima de sus ahorros en acciones, al menos para aprender. Hasta que pueda determinar correctamente hasta que punto desea exponerse a mayores riesgos. Esos activos, son otras posibilidades, pero la primera son los bonos, más bonos, más y más (cuatro veces) y recién ahí algo de acciones.

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[1] http://www.rava.com.ar/v2/empresas/perfil.php?dolar=8.5&e=RO15

Derribando mitos: "La bolsa es como la ruleta"

  

Muchas veces los promotores de la inversión bursátil nos ramos ante este argumento: “Invertir en la bolsa es como jugar en el casino”. Esa afirmación implica muchas características que no se corresponden con las posibilidades que nos da la inversión bursátil. En las próximas líneas revisaremos esa comparación para entender que nos lleva a ella y revisar si es justo o no catalogar la bolsa como un casino y al inversor como un jugador.

De más está aclarar las diferencias institucionales entre el ámbito bursátil en el que empresas y gobiernos se acercan a financiarse con un casino que es un negocio relacionado con el entretenimiento. Quienes hacen la afirmación de que la bolsa es como un Casino, no apuntan a esos detalles sino al hecho de que las inversiones en bolsa tendrían la misma aleatoriedad que el resultado de un juego de ruleta.  O sea que ganar o perder en la bolsa es solamente una cuestión de suerte igual que el jugar en el casino.

            LA SUERTE Y EL RIESGO

Al jugar a la ruleta, quien decide si ganamos o perdemos es la suerte. No hay estudio racional posible que nos lleve a una buena estrategia. El jugador solo decide cuanto arriesgar (arriesgar menos al jugarle a un color, arriesgar más al jugar a un pleno) a la larga quien va a decidir nuestro resultado es exclusivamente la diosa fortuna.  Uno podría pararse en el argumento de Einstein “Dios no juega a los dados” y explicar que hay una mecánica de pelotita, ruleta y tiro del croupier que podríamos medir para predecir donde caerá la pelota. Pero esos cálculos hoy en día resultan imposibles, así que, nos entregamos a la suerte.

En la bolsa uno encuentra un escenario totalmente diferente. En este “juego” el éxito de mis elecciones no depende de la suerte sino de otros factores. Si compro un bono o una obligación negociable (lo que llamamos “Renta Fija”) por ejemplo, el éxito de mi inversión está dado. Ya se en que momento y en que cantidad voy a recibir mi “premio”. O sea que en el momento en que estoy comprando mi bono, ya se cuanto voy a cobrar y por consiguiente, cuando voy a ganar. ¿Puedo perder en este juego? Si, en caso de que el emisor entre en Default y no pueda pagar esa deuda. Pero esto no depende de la suerte, sino de la capacidad financiera y respeto por los contratos del deudor. Al comprar una acción, el riesgo atribuible a nuestro resultado es aún mayor. En este caso, desconozco cuanto y cuando voy a cobrar mi dinero. Sin embargo, el mercado ha desarrollado indicadores para medir el riesgo de los instrumentos financieros, las calificaciones para el caso de la renta fija y los indicadores de riesgo para las acciones.

Sin embargo, la diferencia entre “Suerte” y “Riesgo” es, en el mejor de los casos solo relativa. La “Suerte”, al igual que el “Riesgo”, también se puede medir y elegir. Por ejemplo es menos riesgoso jugar un color en la ruleta que jugar un pleno. De hecho se puede conocer con mejor precisión el porcentaje de éxito en la ruleta que el riesgo asumido en los instrumentos financieros. Los (18/37 ) de probabilidad de ganar con el color Negro son infinitamente más precisos que el Beta (medidor de Riesgo) de 0,87 que tiene la acción de Tenaris o la calificación AAA que poseían los fondos de Lehman Brothers en 2008. Los indicadores de riesgo y calificaciones suelen depender también de información histórica, pero nada nos asegura que lo que pasó en el pasado volverá a pasar en el futuro.

Luego de la simple comparación entre suerte y riesgo, quizás haya avanzado en diferenciar a la bolsa del juego de la ruleta de un casino. Sin embargo, solo demostré que el conocimiento del riesgo de los instrumentos bursátiles es menos preciso que el de la suerte en la ruleta. Si solo consideraramos esto, un hombre racional preferiría manejarse en el mundo del juego por sobre el bursátil. Pero las diferencias no se acaban acá. Analizemos ahora los premios.

LOS PREMIOS. LA GANANCIA ESPERADA

 

El Premio de un juego es lo que el jugador recibe por haber ganado. Si queremos comparar la racionalidad de la inversión bursátil y el juego de la ruleta, podemos afirmar que son similares la búsqueda del jugador de obtener su premio (la plata que recibe por haber acertado al número) y la búsqueda del inversor por obtener su ganancia. El jugador busca su premio en su juego como el inversor busca su ganancia en su inversión. ¿En que se parecen premio y ganancia? En que ambos son proporcionales a la cantidad apostada o invertida. ¿En que se diferencian? En el resultado racional, en la ganancia esperada.

Cuando uno quiere calcular si un juego es o no favorable debe calcular la ganancia esperada. Así, por ejemplo en la quiniela tradicional de dos números se ofrece un premio de $70 a quien acierte un número de dos dígitos surgido en un proceso aleatorio. Existe 100 números del 2 dígitos (00 a 99), que suceda uno solo de ellos nos da un premio de 70$ que suceda alguno de los otros 99 nos da un premio de $0. Este juego nos da una ganancia de $0,70 por cada $ apostado[1]. En la ruleta, no importa si jugamos a color, docena, o pleno  nuestro premio esperado es de $0,97297. Esto quiere decir que un jugador “normal”, o el promedio de los jugadores, luego de 25 tiros de ruleta tienen exactamente la mitad ($0,50) que lo que tenían en un comienzo. Todos los juegos del casino tienen una ganancia esperada inferior a lo apostado. Uno conoce personas que lo pierden todo en 5 tiros y otros que duplican su apuesta. Ellos son casos puntuales, pero en promedio en cada tirada, pierden $0,02703 por cada $ apostado en cada tiro de ruleta. Un solo jugador jugó todos esos juegos, el casino, que es un emprendimiento con fines de lucro y obtiene $0,2703 de ganancia por cada tiro apostado en su ruleta. ¿Es esto injusto? De ninguna manera, el casino es una empresa proveedora de un servicio de entretenimiento del cual disfrutan millones de personas. El casino, busca su ganancia y no engaña en cuanto a las probabilidades de ganar. Todo estudiante con escuela completa puede darse cuenta de las probabilidades en contra que enfrenta en los diferentes juegos, y solo se puede jugar en caso de ser mayor de edad.

Las contrapartes de las operaciones bursátiles son otras personas iguales a mí que desean desprenderse de un activo financiero en un momento en el que yo deseo adquirir ese activo. Realizamos esa transacción a un precio al cual ambos estamos de acuerdo y normalmente sabemos que es cercano al precio al cual infinidades de otros inversores están vendiendo y comprando sus activos (El precio de mercado). ¿Cuál es el rendimiento esperado de esos activos? La respuesta es tendenciosa porque como dijimos antes, las medidas de riesgo no son precisas. Todo cálculo de riesgo les otorga a los diferentes instrumentos financieros una ganancia esperada positiva. Hoy en día, todo instrumento financiero está valuado de forma que su ganancia esperada sea como mínimo % 0,27% anual para una inversión a 2 años y 2,73% anuales para una inversión a 10 años. Estos números se presentan en momentos de rendimientos muy bajos pocas veces dados en la historia. La historia no nos asegura resultados para el futuro, pero inversiones en paquetes diversificados de acciones dan ganancias anuales promedio de 7,87% y no dan ninguna pérdida para cualquier inversión realizada por un período de 15 años.

Que esto se de de esta manera se da porque la contraparte final de todo instrumento de inversión es una entidad, empresa o gobierno que está de acuerdo en pagar un interés o una ganancia al inversor que financie sus proyectos. Además tienen todos los incentivos en respetar esos acuerdos, tanto por las penas en el caso de no respetarlo como por la posibilidad de, en el caso de respetarlos, poder seguir encontrando financiación en el mercado.

EL JUGADOR Y EL INVERSOR

Ahora lo que nos preguntamos es ¿Porqué alguien querría apostar en el casino si sabe que va a perder?. La respuesta es simplemente porque quiere divertirse. Hay una actitud racional en querer apostar a pesar de que la ganancia esperada sea inferior a lo apostado, la propensión al riesgo. Si uno siente placer por el riesgo, lo racional es apostar, al punto de aceptar ganancias esperadas negativas si es que estás vienen atadas a altos niveles de riesgo. Respeto al jugador que concurre al casino reconociendose como “propenso al riesgo”, solo le aclararía, que en la bolsa puede encontrar formas de saciar su propensión al riesgo mediante inversiones altamente riesgosas y con resultados esperados mayores que los que le ofrece el casino. Despreciar esas alternativas por el casino, si deja de ser racional.

Pero no es el jugador propenso al riesgo a quien la bolsa recibe mejor, sino a la mayoría de nosotros mortales que somos adversos al riesgo. Que preferimos no jugar el juego en el cual en un tiro de moneda si gano obtengo una segunda casa, pero si no gano pierdo la única que tengo. La bolsa espera a todos ellos y ofrece instrumentos de inversión con diferentes ganancias esperadas y riesgos. Pero una relación siempre se mantiene, a mayor riesgo, mayor ganancia esperada. Los instrumentos que sean más riesgosos deberán pagar una tasa de rendimiento más alta  para atraer a los inversores. Desde el lado del inversor, todos somos adversos al riesgo, pero a aquellos que nos animemos a tomar más riesgo, la bolsa nos dará una ganancia extra por esto, lo que se conoce como prima de riesgo.  

Dejo entonces abierta esta convocatoria a favor de la bolsa como un ámbito muy diferente al que nos encontraríamos en un casino. En la bolsa, el inversor espera ganancias racionalmente y es premiado cuanto mayor riesgo esté dispuesto a tomar. Así serán bienvenidos quienes quieran tener total seguridad de sus ahorros e incrementarlos mientras no los necesiten como así también quienes deseen realizar operaciones especulativas en búsqueda de ganancias extraordinarias. Lo único a tener en mente es saber que es lo que cada uno busca para sus ahorros. En todo este blog  buscamos encontrarán sugerencias  para orientar adecuadamente sus inversiones.

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[1] La ganancia esperada se calcula como la sumatoria del premio de cada escenario por la probablidad de que ese escenario suceda, en nuestro caso 1/100 * $ 70 + 99/100 * $0 = $0,70

Conocer mis inversiones 2: ¿Cómo hago para invertir en La Bolsa?

Para el ahorrista medio Argentino La Bolsa sigue pareciendo un mundo fuera de su alcance. En el imaginario aparecen mixturas de una versión criolla de la película “Wall Street (1987)” de Oliver Stone con la idea de jugadores de casino trasnochados. Pero como veremos, nada de esto es cierto, la Bolsa de Comercio de Buenos Aires tiene todas las facilidades para que cualquier ahorrista, sin importar lo escasos que sean sus ahorros, pueda operar en ella. De adultos, ya no tenemos que superar el miedo al hombre de la bolsa, sino a la misma bolsa. Por eso hoy vamos a ver los tres primeros pasos para invertir en la bolsa.

PASO 1: ABRIR UNA CUENTA COMITENTE EN UN BROKER

La Bolsa de comercio de Buenos Aires en sí misma, junto con otra institución porteña, el Mercado de Valores, son espacios en los que solamente se realizan transacciones. En el conjunto de mercado y bolsa se da el lugar en el cual se realizan las compras y ventas (operaciones), con la ventaja de que en ellos se encuentran todos los que deseen vender o comprar diferentes activos (Bonos, Obligaciones Negociables, Acciones, Opciones, Fideicomisos, cheques de pago diferido, cauciones, etc.). Sin embargo, uno no puede acercarse personalmente a realizar sus inversiones, sino que en representación nuestra quien concurre es una Sociedad de Bolsa, lo mismo a lo que llamamos Broker.

Por lo dicho, el primer paso para poder operar activos de la bolsa es abrir una cuenta Comitente en una sociedad Bolsa. El trámite es gratuito, solo requiere presentar DNI, comprobante de ingresos (recibo de sueldo) y una certificación de que tenemos una cuenta bancaria  (basta imprimir el membrete del resumen Online o llevar el último resumen). Pasados unos días, vamos a ser los titulares de una cuenta comitente abierta en una Sociedad de Bolsa. Es importante remarcar que la sociedad de Bolsa es solo un intermediario en tus operaciones. Ellos están obligados a informarte sus costos que normalmente son una comisión por operación y un gasto mensual por mantenimiento de la cuenta. Fuera de estos costos no hay movimiento que ellos puedan hacer sin autorización del titular de la cuenta.

PASO 2: TRANSFERIR EL DINERO

La llamada cuenta comitente estará a nuestro nombre y tendrá un número que la identifique dentro de la Sociedad de Bolsa. Esta cuenta comitente en parte es como una cuenta bancaria en la que uno ingresa y retira dinero. Pero en la cuenta comitente uno no solamente maneja dinero sino también los activos financieros que se operan en la bolsa. Luego de abrir nuestra cuenta la misma estará vacía. No tendremos ni dinero ni activos en la misma. Para poder comenzar a comprar activos financieros necesito primero depositar el dinero que vamos a pagar por las operaciones que planeamos hacer.

Lo que el ahorrista va a transferir en este primer momento es la parte de sus ahorros que quiere destinar a las operaciones en bolsa. El proceso de enviar dinero a la cuenta comitente se puede realizar cuantas veces se desee. Para todo inversor novato siempre sugiero que al menos una vez, aunque no sea necesario, se practique también transferir dinero en la dirección contraria, de la cuenta comitente a nuestra cuenta bancaria. Siempre es mejor realizar esa experiencia por primera vez en un momento que no sea de urgencia financiera y ayuda al inversor a confiar más en su Broker.

PASO 3: OPERAR

Una vez recibido el dinero en la cuenta comitente uno puede comenzar a ordenar al Broker los activos que desea comprar. ¿Cómo se hacen esas ordenes? Les doy tres ejemplos de ordenes que le enviaría a mi operador que se llama “Gordon” de la Sociedad de Bolsa “Gekko SBSA” para comprar 100 acciones de Galicia pagando hasta $9,45 para mi cuenta comitente: 1305

1)      Conversación teléfonica:
- Hola Gordon, por favor, comprame 100 acciones de Galicia en la 1305, pago $9,45, muchas gracias.

2)      Mail 1:
  A : gordon@gekko.sba.com.ar
  ASUNTO: Compra 1305

Gordon, comprame 100 Galicias

Saludos.

3)    Mail 2:

       A : gordon@gekko.sba.com.ar
       ASUNTO: 1305

C 100 GGAL $9,45

Algunos Brokers tambien disponen de plataformas online para cursar operaciones.

Es importante entender que en este momento todavía no se realizo la compra. Sin importar que cotización veamos, para yo poder comprar mis 100 acciones de Galicia la orden que curse mi Broker va a tener que encontrarse con la de otro Broker que quiere vender 100 acciones de Galicia para alguien que acepta venderlas como mínimo a un valor menor o igual a $9,45. Supongamos que cuando mi Broker busca en GALICIA encuentra un vendedor a $9,40, en ese caso concreta la operación.

La operación se va a ver reflejada en nuestra cuenta con una entrada de 100 acciones de Galicia en la parte de instrumentos financieros y una salida de $940,00 en la parte monetaria. En ese mismo momento el “Valor de mi cuenta" seguirá siendo igual al dinero que había transferido al comienzo pero compuesto por diferentes activos. Por un lado tendré $940 menos en la parte monetaria, pero por el otro tendré 100 acciones de Galicia más en la parte de instrumentos financieros las cuales valen $9,40 cada una. La diferencia es que mientras solo tenía dinero depositado el valor de mi cuenta era siempre el mismo. Ahora que está compuesto por dinero y acciones el mismo va a variar en la medida en que varíe la cotización de mis acciones, y más delante de todos mis instrumentos financieros. Tambien recordemos que ese valor de cuenta no es el dinero que tengo disponible para retirar de mi cuenta comitente. Antes que eso, tendré que vender todos mis activos financieros para recibir el dinero a cambio.

Algunas consideraciones finales.

Seguridad: El broker es un intermediario. Tu dinero y tus activos están depositados en empresas dedicadas a la seguridad en custodia como son el Banco y la Caja de Valores, Cias. de primer nivel mundial.   La Caja de Valores te va a informar periódicamente por fuera de tu Broker lo que vos tenés depositado, el Broker no tiene acceso a manejar tus activos (Sean instrumenos o dinero) sin una autorización expresa tuya. Como Broker, la Sociedad de Bolsa no tiene ni la voluntad ni, lo que es más importante, la posibilidad de estafarte. Incluso en caso de que la misma quiebre, la caja de valores resguardará todos tus activos y te ayuda a que puedas disponer fácilmente de los mismos.

Familiaridad: Ya veremos lo que tenemos que tener en cuenta al evaluar que Broker elegir. Pero por ser parte de la construcción de nuestro futuro es importante conocer al Broker, al operador con quien normalmente operemos, pero también a los procesos, de movimientos de dinero, de información, etc. A partir de esto como inversores vamos a ganar la confianza que necesitamos tener en quien vamos a depositar nuestros ahorros. Como ejemplo de esto, yo he llegado a ir a tesorería a retirar 5 USD (Dólares) (ante la atónita cara del tesorero) para confirmar esa posiblidad en los primeros días del Cepo Cambiario de 2012.

Dedicación: El manejo de la cuenta comitente va a ser algo nuevo. Es muy sencillo, pero los primeros días puede costarnos más entenderla. Dediquemos tiempo a leer con detalle los primeros “Boletos” de las operaciones que concretamos, también los recibos. Naveguemos por los accesos On line de mi cuenta, miremos los movimientos, etc. La información en todos ellos es muy accesible y rápidamente tendremos la gimnasia mental para poder encontrar sin problemas la información que necesitemos.

Links de interés:

Listado de Sociedades de Bolsa: http://www.merval.sba.com.ar/vistas/Institucional/AgentesSociedadesBolsa.aspx

Mercado de Valores de Buenos Aires: www.merval.sba.com.ar/

Bolsa de Comercio de Buenos Aires: www.bcba.sba.com.ar

Caja de Valores: http://www.cajval.sba.com.ar/

Conocer mis inversiones - Savings for dummies

Desde hoy inaguramos la sección "Conocer mis Inversiones". La idea es incluir en esta sección todas las publicaciones orientadas a la formación básica del ahorrista individual. Las mismas surgen de conversaciones con ahorristas acerca de sus inversiones. En algunos casos me he encontrado con ahorristas que cuentan con posgrados diciendome: "Yo de eso no entiendo nada". Una buena gestión de nuestros ahorros no requiere más conocimientos que los que aprendimos en la escuela primaria. Solo se debe comenzar por el principio y TODOS terminan aprendiendo.


El objetivo de estas publicaciones es que cualquier ahorrista, sin importar su desconocimiento de inversiones maneje estos conceptos para tener un control mínimo sobre sus inversiones y así elegir la mejor y estar atento a fraudes.  

Conocer mis inversiones 1: Ganancias

Ahorramos e invertimos para ganar más plata. La economía nos enseña que el ahorro es un “sacrificio del consumo presente”. Solo nos sacrificamos porque creemos que en el futuro, gracias al esfuerzo de hoy, vamos a poder consumir más. Por eso, es totalmente normal esperar una ganancia de nuestras inversiones que incremente nuestros ahorros de cara al futuro.

  

¿CUÁNTO GANO?


Quienes recién se asoman al mundo de las inversiones normalmente se alegran cuando ven ganancias. Como administrador de inversiones muchas veces me encuentro con personas que reaccionan de igual manera cuando se les informan sus resultados sin importar si la ganancia fue excelente o mediocre. Como si lo único importante fuese que el valor de la cuenta haya aumentado. Por eso en las próximas líneas intentaré dar un panorama básico de cómo medir las ganancias de mis inversiones.  

MUCHO MÁS QUE UNOS NÚMEROS BONITOS

Pensemos en el ejemplo de una persona que invierte $10.000. Al pasar 30 días revisa su cuenta y ve que la misma vale $11.500. La ganancia que reportaron nuestras inversiones es la diferencia entre el valor actual y el valor inicial, o sea $1.500. Ahora pensemos que pasan otros 30 días y al revisar sus inversiones ve que las mismas valen $13.100. Haciendo la misma cuenta vemos que por todo el período lleva ganados $3.100. Pero, ¿En que mes ganó más? En el primero ganó $1.500 y en el segundo $1.600, parecería que durante el segundo mes la inversión tuvo mejores resultados, sin embargo vamos a ver que no es así.

Un ejemplo extremo nos ilustrará porque. Imaginemos a otro hombre que destina $1.000 a una inversión, y después de un mes, la misma vale $3.000, ganó $2.000. Al mismo tiempo había realizado otra inversión de $100.000 y al pasar el mismo mes, vale $102.500. En la segunda inversión ganó $2.500, $500 más que en la primera, sin embargo, este hombre, que sabe como medir sus ganancias, se da cuenta que es la primer inversión la más rentable.

LO QUE IMPORTA ES LA PROPORCIÓN

Raramente nos importe el monto ganado en una inversión como lo analizamos en el párrafo anterior (el “monto de la ganancia"). Lo que el inversor debe estudiar es su ganancia en proporción a su inversión. Llamamos a esta proporción rentabilidad de la inversión. Así, nuestro inversor no compara ganancias de $2.000 contra otra de $2.500, sino que compara rentabilidades del 200% ($2.000/$1.000) y del 2,5% ($2.500/$100.000).
Podemos ahora volver a nuestro primer ejercicio y ver que: En el primer mes la rentabilidad fue de 15% ($1.500/$10.000), a lo largo de los dos meses fue de 31% ($3.100/$10.000), sin embargo en el segundo mes la ganancia fue de 13,91% ($1.600/11.500). A pesar de que $1.600 parecían más que $1.500, podemos ver que la rentabilidad del primer mes fue, en realidad, mejor que la del segundo.

... PERO TAMBIÉN EL TIEMPO

Ya entendimos la importancia de ver a nuestra ganancia en proporción al dinero invertido inicialmente. Pero hay otro factor muy importante para la evaluación de nuestras ganancias, el tiempo de la misma. En el ejemplo anterior parecería que la inversión a 2 meses fue muy superior a la inversión durante el primer mes si comparamos sus rentabilidades. 31% contra 15% ¡Más del doble! Pero definimos anteriormente que la ganancia era el “premio a mi sacrificio”, entonces, cuanto por más tiempo me sacrifique, más ganancia debo esperar. Ahora ¿Cómo medimos el tiempo de sacrificio? Simplemente igualando los plazos. La rentabilidad de 31% en dos meses es una rentabilidad del 14,4% por mes; la rentabilidad de 15% en un mes es una rentabilidad de %32,25 en dos meses. Al igualar los plazos vemos que la inversión durante el primer mes fue mejor que la inversión durante los dos meses en conjunto[1]. Lo más usual es analizar tasas anuales de rendimiento. La rentabilidad anual de la inversión a dos meses fue del 405% anual y la de la inversión a un mes fue de 435% anual.

AHORA SI, PODEMOS COMPARAR

Ponderar mis ganancias por monto invertido y plazo de la inversión es el primer paso para conocer mis ganancias. Así voy a poder comparar mis inversiones contra otras similares por la rentabilidad que ofrecen. Por ejemplo la tasa de un plazo fijo (siempre expresada en rentabilidad anual, sin importar que el plazo sea de 30; 60; 90 o 360 dias), lo mismo la TIR de un bono, o la rentabilidad anual de una acción. Todos estos valores se expresan en proporción y por un plazo de normalmente un año.

Esta información es la básica que todo ahorrista debe conocer, por más que nuestras inversiones sean manejadas por un tercero (ejecutivo de cuenta, Broker o fondo de inversión) siempre debemos estar informados al menos de las rentabilidades anuales de nuestras inversiones. En esta página pretendemos que incluso el ahorrista menos avezado adquiera este conocimiento y así pueda elegir y desarrollar mejores inversiones.

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[1] ANEXO Matemático: Para igualar los plazos de una inversión debo tomar la rentabilidad + 1 y elevarla a una potencia (a/b) donde a es el plazo al que quiero llevar mi inversión y b es el plazo de mi inversión. Al resultado le resto 1

Ejemplo1: ¿Cuál es el rendimiento anual (12 meses) de una ganancia de 5% en 3 meses?
DATOS: Rentabilidad 5% (0,05); Plazo de la inversión (b) 3 meses; Plazo al que la quiero llevar (a): 12 meses.
RESOLUCIÓN: [(1,05) ^ (12/3)] - 1 = 21,55%

Tengo mis primeros ahorros ¿Qué hago?

A lo largo de nuestra vida nos encontramos en momentos en los que no llegamos a gastar lo que ganamos y vamos formando nuestros primeros ahorros. Sobre los métodos y la llamada “cultura del ahorro” y como generarla, mucho se ha escrito ya. Vamos a dejar de lado esas discusiones y centrarnos en que hacer con nuestros primeros ahorros.

ESTABLECER MIS OBJETIVOS

La primera respuesta que uno tiene que tener en mente es: ¿Para que ahorro? Muchas veces el esfuerzo que hacemos en no gastar nuestro ingreso tiene un objetivo concreto, la compra de un viaje, un auto o un inmueble son los más comunes. En otros casos uno se encuentra ahorrando simplemente  porque lo puede hacer aunque no haya determinado concretamente en que va a gastar sus ahorros. Además siempre hay un “ahorro precautorio” que es muy importante conservar (el ahorrar por si vienen malos tiempos). El reconocimiento de los objetivos requiere sinceramiento y racionalidad de parte de quien ahorra. Si tomamos el ejemplo de un viaje, deberíamos poder determinar en que fecha vamos a tener que pagar el ticket de vuelo, los gastos de alojamiento, etc. (determinación del plazo) y pero también saber o estimar cuando dinero gastaremos en cada fecha (determinación del monto), además de otros factores que ya iremos analizando.

Conocer los objetivos del ahorro y sus particularidades es un avance muy importante. Nos va a dar un panorama de las necesidades de ahorro y así será más sencillo satisfacerlas. ¿Y una vez identificados mis objetivos?

EL PRIMER AHORRO, AHORRO PRECAUTORIO

Como dijimos más arriba el entender las necesidades financieras de nuestros objetivos nos dará la respuesta. Pensemos en la necesidad de ahorro primera de todo adulto que sea responsable de sí mismo: El ahorro precautorio. Las necesidades precautorias de los ahorristas varían fuertemente de persona a persona. Para muchos adultos jóvenes no es necesario ahorrar “por las dudas” porque tienen padres que podrían responder en su nombre llegado el caso de una emergencia financiera. Además puede variar de país a país. Una cosa es el monto de precauciones que tiene que tomar un Argentino con un trabajo en relación de dependencia (que contará con Indemnización, plan médico en caso de enfermedad y seguro de vida) y otra cosa un empleado sin beneficios adicionales de los Estados Unidos que debería tener un ahorro precautorio mayor por si presentasen esos casos. El monto a destinar como “ahorro precautorio” debe ser determinado luego de estudiar los riesgos a los que se enfrenta el ahorrista, sin embargo, es una buena idea tenerlo como proporción de mis ingresos corrientes. De esta manera uno podría medir mi ahorro precautorio en cantidad de días. Si mi fondo para emergencias es de $20.000 y yo gano $10.000 al mes, entonces tengo 60 días de ahorro. Esto significa que en caso de una eventualidad que afecte mi ingreso puedo vivir 60 días gracias a mis ahorros. Si nos preguntamos en que invertir este ahorro, la respuesta es “en nada”. Es dinero que guardamos en caso de una emergencia, que justamente va a ser tal porque no la pudimos prever, para poder responder ante ella, el dinero debe estar disponible en cualquier momento (líquido). Estos ahorros normalmente se guardan en efectivo, en una cuenta corriente o en una inversión de fácil liquidación como son los (hoy en día casi extintos) Money Markets. Rápidamente ya determinamos como invertir mis primeros $20.000.

ESTABLECIENDO PRIORIDADES

El resto de nuestras necesidades de ahorro debe ser ordenado por prioridades, desde la más importante a la menos. Todos queremos viajar, comprar autos y casas, pero… ¿Qué vamos a hacer primero? Al establecer nuestras prioridades vamos a poder adaptar nuestro ahorro limitado a las necesidades ilimitadas que tenemos. Y así vamos a poder hacer una mejor inversión de nuestros ahorros para lograr nuestros objetivos. Ahora si podemos respondernos. ¿Destino parte de mis ahorros actuales a un objetivo que me va a requerir cierta cantidad de dinero en cierto momento dado? Si la respuesta es sí, veremos cómo alocar nuestro ahorro para alcanzar nuestro objetivo.

UNA SOLUCIÓN A CADA NECESIDAD

Incluso en el limitado mercado financiero de Argentina podemos encontrar una amplia gama de opciones de inversión (y hablando solamente de las que son accesibles para el inversor minorista). Ninguna de ellas da una respuesta mágica, por eso nuestro trabajo no es el de buscar la gallina de los huevos de oro, sino simplemente encontrar que opción de inversión se acomoda mejor a mis objetivos de ahorro. Veamos 3 casos simples para entenderlo:

-          Si mi objetivo es un viaje al exterior debo ahorrar para poder pagar los gastos de ese viaje en otra moneda. ¿Me tengo que fijar en el Dólar Blue? ¿En el oficial? La respuesta es en el oficial, seguramente nuestros gastos sean pagados por Tarjeta de crédito, si podemos obtener dinero para viajar, va a ser al oficial, por lo que mi inversión debe ir dirigida a activos que acompañen el ritmo de la devaluación oficial. Los bonos u Obligaciones Negociables Dólar Linked responden mejor a esa inversión.

-          Si mi objetivo es el de comprar un inmueble (casa o departamento) en las condiciones actuales, mi tipo de cambio de referencia pasa a ser el Dólar billete (Dólar Blue o CCL). En ese caso debo buscar activos que acompañen los vaivenes del Dólar informal, elegiríamos bonos billete o acciones que cotizan en pesos de empresas internacionalizadas como Petrobras, Tenaris o CEDEARs

-          Si mi objetivo es juntar el dinero para entrar en un plan de ahorro por un automotor. Quizás mi preocupación sea la tasa de interés a la que se va a financiar el resto del pago. En ese caso, puedo elegir bonos que se adapten a una tasa de interés de referencia BADLAR.

Es importante que siempre recordemos las ventajas de la diversificación. Incluso cuando encuentre un solo instrumento que replique perfectamente  mis necesidades de ahorro, siempre hay que mantener la diversificación, especialmente dejando una parte en activos de bajo riesgo: Efectivo, Cauciones o Plazos Fijos.

CONCLUSIÓN

Siguiendo estos pasos (1-Ahorrar; 2-Identificar Objetivos de ahorro; 3-Asegurar mi ahorro precautorio  4-Priorizar mis objetivos; 5-Entender sus particularidades) la pregunta “¿En que invierto mis ahorros?” Se va respondiendo sola, haciendo que sean nuestras necesidades quienes determinan “inversiones ideales”. De esta manera nos convertiremos en inversores responsables invirtiendo en lo que necesitamos y no en lo que mejor nos venden.